스테이블코인이 미국 국채 시장을 재편하는 3가지 메커니즘

스테이블코인 발행사가 이미 한국을 제친 미국 국채 최대 매입처 10위권에 진입했어요. 2025년 6월 기준 테더와 서클이 보유한 미국 국채는 1,260억 달러예요. 독일과 한국 사이 수준이에요.

 

더 놀라운 건 속도예요. 2028년까지 스테이블코인 시장이 2조 달러로 성장하면, 미 국채 수요만 1조 달러를 돌파해요. 미국 재무장관 스콧 베센트는 "스테이블코인이 국채 수요를 최대 2조 달러까지 끌어올릴 수 있다"고 공개 언급했어요.

 

1달러 발행당 0.9달러 국채를 사들이는 구조

 

전통 은행에서 스테이블코인으로 1달러가 이동할 때마다 약 0.9달러의 미국 국채 수요가 새로 생겨요. 뱅크오브아메리카 분석이에요.

 

2025년 6월 통과된 지니어스법은 스테이블코인 발행사에게 발행액 전액을 1대1 비율로 준비자산으로 보유하도록 강제해요. 준비자산은 현금이나 만기 93일 이하 미국 단기 국채만 인정돼요.

 

발행사는 당연히 이자 수익이 나는 국채를 선호해요. 2025년 3월 기준 미국 국채 수익률은 4%대 중반이에요. 스테이블코인 보유자에겐 이자를 주지 않아요. 발행사는 그 차액을 수익으로 가져가요.

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레포시장 24시간 가동이 만드는 새로운 수요

 

미국 레포시장 하루 거래량은 4~8조 달러예요. 주말엔 거래가 거의 멈춰요. 결제와 청산에도 시간이 걸려요.

 

스테이블코인 기반 온체인 레포시장은 24시간 7일 돌아가요. 서클은 자회사 해시노트를 통해 이미 온체인 레포시장을 시험 중이에요. 리플도 은행 라이선스를 신청한 상태예요.

 

온체인 레포시장이 확대되면 스테이블코인 수요는 폭발적으로 늘어나요. 레포 거래에 필요한 유동성이 모두 스테이블코인으로 공급되기 때문이에요. 단기 국채를 담보로 유동성을 조달하는 레포 특성상 국채 수요도 함께 증가해요.

 

듀레이션 단축으로 금리 리스크를 낮추는 효과

 

스테이블코인은 만기 93일 이하 초단기 국채만 담보로 쓸 수 있어요. 단기 국채 수요가 집중되면서 단기 금리가 안정되는 효과가 나타나요.

 

듀레이션이 짧아지면 금리 변동에 따른 가격 충격이 줄어들어요. 듀레이션 1년 채권은 금리 1% 상승 시 가격이 1% 떨어져요. 10년물은 10% 하락해요. 차이가 크게 나요.

 

국제결제은행은 "스테이블코인이 머니마켓펀드에 필적하는 규모의 자금 풀로 미 국채 시장의 지속 가능한 수요층 역할을 하고 있다"고 평가했어요. 민간 디지털 자산 발행사가 중앙은행, 기관투자자와 함께 국채 시장 핵심 참여자가 됐다는 거예요.

 

중국과 일본이 빠진 자리를 채우는 민간 수요

 

미국은 2025년에만 10조 달러 이상의 신규 국채를 발행할 예정이에요. 중국은 미국 국채 보유를 지속적으로 줄이고 있어요. 일본도 금리 상승기엔 매도세를 보여요.

 

전통적인 국채 매입처가 줄어드는 상황에서 스테이블코인은 새로운 수요처로 떠올랐어요. 정부나 중앙은행이 아닌 민간 기업들이 수조 달러의 국채를 담보자산으로 보유하는 구조예요.

 

2024년 스테이블코인 전송액은 27.6조 달러예요. 비자와 마스터카드 결제액 합계를 넘어섰어요. 2025년 시가총액은 4,000억 달러까지 성장할 전망이에요.

 

스테이블코인 확장은 미국 국채 시장의 수요 구조를 근본적으로 바꾸고 있어요. 1대1 담보 의무화, 레포시장의 24시간 가동, 단기물 집중 수요라는 세 가지 메커니즘이 동시에 작동하면서 민간 부문이 최대 2조 달러의 새로운 국채 수요를 만들어낼 가능성이 열렸어요.

 

중국과 일본 같은 전통적 매입국이 축소되는 시점에 스테이블코인이 그 공백을 메우는 셈이에요. 미국 정부가 지니어스법을 통해 스테이블코인을 적극 육성하는 이유가 여기에 있어요.

 

 

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