Zcash 250% 급등의 숨겨진 비밀: 기관 자금부터 규제 압박까지

프라이버시 코인 Zcash(ZEC)가 2024년 10월부터 250%가 넘는 폭발적 상승세를 보이면서 암호화폐 시장에서 뜨거운 감자로 떠올랐어요. 불과 한 달 만에 가격이 3배 가까이 뛰어오른 건 단순한 시장 호재만으로는 설명하기 어려운 현상이에요. 이번 급등 뒤에는 기관 투자자들의 대규모 자금 유입, 탈중앙화 거래소에서의 레버리지 거래 활성화, 그리고 역설적이게도 EU의 강력한 프라이버시 코인 규제라는 세 가지 핵심 요인이 복합적으로 작용했어요.

 

그레이스케일이 열어준 기관 투자의 문

 

Zcash 급등의 시발점은 그레이스케일 Zcash Trust의 활발한 움직임이었어요. 2017년 10월 설립된 이 신탁 상품은 적격 투자자들에게 ZEC에 대한 규제된 투자 경로를 제공하는 역할을 해왔는데, 2024년과 2025년에 걸쳐 사모 발행이 크게 늘어났어요. 2025년 10월 기준으로 연초 대비 225%의 수익률을 기록하면서 프라이버시 코인에 대한 기관 자금의 관심을 입증했어요.

 

그레이스케일 Trust의 장점은 명확해요. 개인 투자자나 기관이 직접 암호화폐를 매수하고 관리하는 복잡함 없이, 전통적인 증권 형태로 ZEC에 투자할 수 있다는 거예요. 특히 암호화폐 규제가 강화되는 상황에서 컴플라이언스를 준수하면서도 프라이버시 코인에 접근할 수 있는 유일한 통로로 작용하고 있어요. 신탁은 Gemini, Coinbase, Kraken, Bitfinex 등 여러 거래소의 가격 데이터를 종합한 지수를 사용해 정확한 가격 책정을 하고 있고, 이를 통해 기관 투자자들의 신뢰를 얻어왔어요.

 

그레이스케일의 지속적인 자금 유입은 단순히 ZEC 가격을 끌어올리는 것을 넘어서, 프라이버시 코인이라는 자산군에 대한 시장의 인식을 바꾸는 역할을 했어요. 기관 자금이 들어온다는 건 장기적인 펀더멘털에 대한 신뢰를 의미하거든요.

 

하이퍼리퀴드의 레버리지 폭탄

 

두 번째 핵심 요인은 탈중앙화 거래소 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)예요. 2025년 10월 3일, 하이퍼리퀴드는 ZEC/USDC 무기한 선물 거래를 5배 레버리지로 상장했는데, 이게 폭발적인 반응을 일으켰어요. 상장 후 24시간 만에 ZEC 선물 거래량이 300% 폭발하면서 시장에 엄청난 유동성이 쏟아져 들어왔거든요.

 

하이퍼리퀴드는 완전히 온체인에서 작동하는 탈중앙화 거래소로, 모든 주문과 거래가 블록체인 상에서 투명하게 이루어져요. 특히 주목할 건 한 고래 투자자가 400만 달러 상당의 USDC를 입금하고 5배 레버리지를 활용해 ZEC에 롱 포지션을 개설한 사건이에요. 이런 대규모 포지션은 시장에 강한 매수 신호로 작용했고, 이후 ZEC 가격이 급등하는 계기가 됐어요.

 

하지만 레버리지 거래는 양날의 검이에요. 실제로 시장 변동성이 커지면서 일부 고래 투자자는 ZEC 롱 포지션에서 127만 달러의 손실을 입기도 했어요. 하이퍼리퀴드 전체적으로는 최근 9,600만 달러가 넘는 청산이 발생했고, 시장 폭락 당시에는 6,300개 이상의 지갑이 전액 청산되면서 12억 달러 규모의 손실이 발생했어요. 레버리지 거래의 위험성을 여실히 보여주는 사례예요.

 

EU 규제가 만든 역설적 랠리

 

세 번째 요인은 조금 역설적이에요. EU가 2027년 7월 1일부터 시행할 강력한 프라이버시 코인 규제가 오히려 ZEC 가격을 끌어올리는 데 기여했거든요. EU는 새로운 자금세탁방지법(AMLR)을 통해 Monero, Zcash, Dash 같은 프라이버시 코인의 거래소 지원을 전면 금지하고, 익명 암호화폐 계정도 금지할 계획이에요. 1,000유로 이상 거래 시 신원 확인도 의무화되고요.

 

이런 규제는 분명히 프라이버시 코인 시장에 큰 타격이에요. 크라켄은 이미 유럽 시장에서 Monero를 상장폐지했고, 바이낸스도 프라이버시 토큰들을 제거했어요. 2027년까지 EU 내 거래소와 서비스 제공업체들은 프라이버시 코인 취급을 중단해야 해요.

 

그런데 왜 이게 가격 상승으로 이어졌을까요? 바로 희소성에 대한 기대 때문이에요. 규제가 강화될수록 프라이버시를 중시하는 투자자들은 규제가 시행되기 전에 프라이버시 코인을 확보하려는 경향을 보여요. 특히 Chat Control 법안까지 논의되면서 디지털 프라이버시에 대한 관심이 폭발적으로 증가했고, 이게 ZEC로의 자금 유입을 촉진했어요.

 

Zcash는 다른 프라이버시 코인과 달리 선택적 투명성 기능을 제공해요. 사용자가 원하면 viewing key를 통해 거래 정보를 규제 당국이나 감사관에게 공개할 수 있어서, 완전한 규제 회피가 아닌 컴플라이언스와의 균형을 맞출 수 있어요. 이런 특성이 규제 환경에서 Zcash의 생존 가능성을 높여준다고 시장은 판단한 거예요.

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온체인 지표가 보여주는 실제 움직임

 

가격 급등 전후의 온체인 지표를 살펴보면 시장의 진짜 움직임이 보여요. 일일 거래량은 22.4% 증가해 약 6억 6,450만 달러에 달했고, 활성 지갑 수는 12만 명 이상으로 늘어났어요. 이건 단순한 투기가 아니라 실제 사용자 기반이 확대되고 있다는 증거예요.

 

특히 주목할 건 대형 지갑과 기관 투자자의 움직임이에요. 1,000만 달러 이상을 보유한 대형 지갑 주소가 증가하면서 자금이 집중되는 현상이 관찰됐어요. 이건 가격 상승을 견인하는 주요 자금원이 기관과 고래 투자자라는 걸 시사해요.

 

NEAR 프로토콜의 ZEC 모바일 지갑 Zashi를 통한 프라이빗 스왑과 크로스체인 결제도 활성화되면서 ZEC의 실용성이 증가했어요. 2025년 9월 출시된 Zashi CrossPay는 다양한 자산을 shielded ZEC로 변환하거나, shielded ZEC를 다른 체인에서 사용할 수 있게 해줘서 사용자 경험을 크게 개선했어요.

 

파생상품 시장도 뜨거웠어요. ZEC 파생상품 거래량은 75.7% 증가했고, 미결제약정(Open Interest)은 54.4% 상승했어요. 레버리지 거래가 활발하다는 건 위험과 기회가 공존한다는 의미이기도 해요.

 

해빙이 더한 모멘텀

 

2024년 11월 Zcash는 세 번째 해빙을 겪었어요. 블록 보상이 3.125 ZEC에서 1.5625 ZEC로 절반으로 줄어들면서 공급 감소에 대한 기대가 형성됐어요. 비트코인의 반감기와 비슷한 메커니즘이에요.

 

해빙 전후로 대규모 숏 포지션 청산이 발생하면서 숏 스퀴즈 효과가 나타났어요. 가격이 250달러를 돌파하면서 기술적 저항선을 넘어섰고, THORSwap 통합을 통한 크로스체인 거래 활성화도 상승 모멘텀을 더했어요.

 

다만 해빙은 단기적으로 매도 압력을 만들 수도 있어요. 잠금 해제된 토큰이 시장에 유통되면서 변동성이 커질 수 있거든요. 실제로 최근 온체인 지표를 보면 Chaikin Money Flow(CMF) 지표가 하락세로 전환하면서 일부 기관 투자자와 고래들이 포지션에서 이탈하는 모습이 관찰되고 있어요.

 

시장이 주목하는 다음 움직임

 

Zcash의 다음 움직임을 예측하기 위해 주목해야 할 몇 가지 지표가 있어요.

 

첫째, 300달러 부근의 저항선이에요. 이 구간에서 매수 압력과 숏 포지션 청산이 집중되어 있어서, 돌파 여부가 다음 상승의 열쇠가 될 거예요.

 

둘째, 그레이스케일 Trust의 자금 유입 추이예요. 주간 유입액이 2,000만 달러 아래로 떨어지면 이익 실현의 신호로 볼 수 있어요.

 

셋째, EU 규제의 구체적인 시행 지침이에요. 2025년 7월 1일 설립되는 AMLA(자금세탁방지청)가 어떤 가이드라인을 내놓느냐에 따라 시장 반응이 달라질 수 있어요.

 

넷째, Proof-of-Stake 전환이에요. Zcash는 2024년부터 PoS 전환을 추진하고 있는데, 이게 성공적으로 이루어지면 확장성과 탈중앙화가 개선되면서 새로운 성장 동력이 될 수 있어요.

 

프라이버시의 미래를 점치는 시험대

 

Zcash의 급등은 단순히 한 코인의 가격 변동을 넘어서, 디지털 시대의 프라이버시에 대한 근본적인 질문을 던져요. 정부의 감시와 규제가 강화될수록 개인의 금융 프라이버시에 대한 수요는 커지고, 이게 프라이버시 코인으로의 자금 유입으로 이어지는 역설적 상황이 벌어지고 있어요.

 

그레이스케일의 기관 자금, 하이퍼리퀴드의 레버리지 거래, EU의 규제 압박이라는 세 요인은 각각 다른 방향에서 ZEC 가격에 영향을 미쳤지만, 결과적으로는 모두 상승 압력으로 작용했어요. 이런 복잡한 상호작용이 250% 급등이라는 드라마틱한 결과를 만들어낸 거죠.

 

앞으로 Zcash가 어떤 길을 갈지는 여전히 불확실해요. 규제 리스크는 현실이고, 기술적 과열 신호도 나타나고 있어요. 하지만 프라이버시에 대한 근본적인 수요가 사라지지 않는 한, Zcash 같은 프라이버시 코인의 가치는 재평가받을 여지가 충분해요. 선택적 투명성이라는 차별화된 기능은 규제 환경에서도 생존할 수 있는 가능성을 열어줘요.

 

투자자 입장에서는 단기 변동성보다 장기적인 펀더멘털을 봐야 해요. 기관 자금의 지속적인 유입, 실사용 사례의 확대, 그리고 규제 환경 변화에 대한 적응 능력이 Zcash의 진짜 가치를 결정할 거예요. 지금은 프라이버시 코인의 미래를 가늠할 수 있는 중요한 시험대에 서 있어요.

 

Disclaimer: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언이나 금융 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 암호화폐 투자는 높은 위험을 수반하며, 투자 결정 전 반드시 개인적인 조사와 전문가 상담을 거치시기 바랍니다. 본 콘텐츠의 정보로 인한 손실에 대해 저자는 책임지지 않습니다.

 

 

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