현재 AI 시장을 두고 1999년 닷컴버블과 비슷하다는 경고가 많아요. 하지만 2025년의 상황은 그때와 분명한 차이가 있어요. 바로 Mag 7이라 불리는 거대 기술 기업들의 견조한 실적이에요. 이들의 이익이 시장 붕괴의 폭탄 타이머를 간신히 멈춰 세우고 있는 형국이에요.
닷컴버블과 지금의 결정적 차이
2000년대 닷컴버블은 실질적인 수익 모델 없이 기대감만으로 주가가 폭등했어요. 대부분 기업이 적자였고 기술도 미성숙했어요.
하지만 2025년의 AI는 달라요. 기술이 상당히 성숙했고, 이미 현실에서 수익을 창출하는 모델을 갖췄어요.
최근 2025년 3분기 실적을 보면 Mag 7 기업들은 시장 우려를 일부 잠재웠어요. 엔비디아는 AI GPU 수요 폭발로 주당순이익(EPS) 성장률이 52.9%에 달했어요. 마이크로소프트 역시 클라우드와 AI 주도 성장으로 EPS가 24% 증가했어요.
메타와 알파벳(구글)도 광고 시장 회복과 AI 투자로 견조한 실적을 보였어요. 이처럼 Mag 7의 핵심 기업들은 막연한 기대가 아닌 실제 숫자로 성과를 증명하고 있어요.
진짜 거품은 따로 있어요
그렇다면 AI 버블 경고는 왜 계속 나오는 걸까요? 문제는 Mag 7을 제외한 수많은 AI 스타트업이에요.
사실 AI 버블은 두 개의 다른 시장으로 봐야 해요. 하나는 Mag 7이 주도하는 실적 기반 시장, 다른 하나는 수익 모델이 취약한 스타트업 중심의 투기적 시장이에요.
현재 생성형 AI(LLM) 스타트업 대부분은 뚜렷한 사업 모델 없이 막대한 적자를 지속하고 있어요. OpenAI나 Anthropic 같은 기업들도 수십억 달러 규모의 적자 구조로 불안정해요.
제조업, 법률, 의료 등 전통 산업에 AI를 적용하려는 시도 역시 규제나 데이터 문제로 수익화가 더뎌요. 이런 분야의 AI 기업들은 닷컴버블 시절처럼 아이디어만 있고 수익은 없는 상태와 유사해요.
Mag 7 모두가 강하지는 않아요
시장을 이끄는 Mag 7 내부에서도 균열은 보여요. 2025년 3분기 실적에서 테슬라는 유일하게 역성장을 기록했어요.
전기차 수요 둔화와 경쟁 심화로 매출은 12% 감소했고, EPS는 17.5%나 줄었어요. 아마존 역시 AWS(클라우드) 성장 둔화 우려가 여전히 존재해요.
모든 Mag 7 기업이 계속해서 시장 기대치를 충족시킬 수는 없다는 신호예요. 이들 중 한두 기업이라도 심각한 실적 부진을 보인다면, 시장 전체의 투자 심리가 급격히 얼어붙을 수 있어요.
어닝 쇼크가 붕괴의 방아쇠일까요
결국 AI 버블 붕괴의 방아쇠는 Mag 7의 어닝 쇼크가 될 가능성이 높아요. 현재 기술주들은 주가수익비율(PER)이 역사적으로 높은 수준이라 고평가 상태임은 분명해요.
시장은 이들 기업이 계속해서 놀라운 성장을 이어갈 것이라 기대하고 있어요. 만약 이 기대에 미치지 못하는 실적, 즉 어닝 쇼크가 발생하면 주가는 급락할 수밖에 없어요.
수익 없는 AI 스타트업들의 거품이 터지는 것은 이미 예견된 일이에요. 하지만 시장 전체를 무너뜨릴 방아쇠는 바로 시장을 지탱하던 Mag 7의 실적 부진일 거예요.
시나리오별 대응이 필요해요
이런 불확실성 속에서 투자자들은 시나리오별 전략이 필요해요.
- Mag 7 실적이 계속 견조하다면: 성장주 중심의 포트폴리오를 유지하며 AI와 클라우드 기술 기업에 중장기 투자를 이어갈 수 있어요
- Mag 7 실적 어닝 쇼크 발생 시: 방어주, 배당주, 저평가 가치주로 일부 전환하고 현금 비중을 늘려야 해요
- AI 버블이 본격 붕괴된다면: 안전 자산 비중을 늘리고, 실질적인 수익 기반을 갖춘 혁신 기업 위주로 옥석 가리기를 준비해야 해요
AI 버블은 닷컴버블과 분명 다르지만, 과열은 분명 존재해요. 그 붕괴의 타이머는 Mag 7의 실적 발표에 맞춰져 있다고 해도 과언이 아니에요. 다음 실적 시즌이 시장의 방향을 결정할 중요한 분기점이 될 수 있어요.
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